文思海辉合并 中国外包抱团取暖

8月10日，国内服务外包行业爆出重大新闻：文思信息和海辉软件两大公司宣布对等合并，从而组成一家拥有23000名员工的行业巨无霸。合并完成之后，文思信息将从纽交所退市，原文思信息董事长兼CEO陈淑宁将担任新公司董事长，原海辉软件CEO卢哲群任新公司CEO，原海辉软件董事长孙振耀已于此前离职创办教育培训公司。

首先，这是一场父母之命媒妁之言。无论是文思还是海辉，在经过多轮融资和上市之后，他们的大股东都已经变成了VC，而创始人则被稀释成了小股东。例如，文思的第一二三大股东分别是红杉、DCM和君联（原联想）投资，三者加起来的股份占到了49.3%的比例，远远超出了创始人陈淑宁10.9%的股份。海辉则表现得更加极端，创始人之一的孙永吉仅仅持有6.5%的股份。在目前欧美外包市场不景气、中国概念股持续低迷的情况下，两家上市公司的投资人迫切希望通过合并扩大规模、减少竞争，从而提升股票价值。因此，这首先是资本意志的胜利。

当然，新郎和新娘过去很熟悉，确实也互补。目前，文思的主要市场集中在中国和美国，中国本土公司的主要客户是华为，美国公司则是微软，以研发外包为主；而海辉则主攻日本和美国市场，其中日本客户不重合，美国客户（主要是IBM、惠普等）与文思的重合度也不高，业务类型也以IT外包为主。两家公司合并之后如果整合得当的话，有可能收到1+1>2的效果。

即使这两家公司不合并，他们的日子也不是那么好过。最近几年，这几家“纯”外包公司都出现了增收不增利润的困局。如果仅仅看他们的营收，基本上每个季度仍然保持着30%的高速增长，这个增长一部分是通过不断的并购，另一部分也是拓展了一些新客户所致。但是再看他们的净利润就不是那么乐观了，基本上都是原地踏步。由于不能保持营收和利润的同步增长，中国的服务外包公司并不太受美国股票市场待见，PE基本上都在20倍上下。虽然员工规模听起来挺吓人，但是两家公司的市值都在4亿美元以下，算是典型的小市值公司了。

两家合并在一起，新公司在中国“纯”外包公司当中已经是绝对的老大了，但是与印度领先的服务外包仍然不在一个数量级上面。同样是在纳斯达克上市的印度服务外包老二Infosys，截止到2012年3月31日的最近一个财年的营收高达70亿美元，净利润17亿美元，目前市值约240亿美元，拥有15万名员工，30%的营收来自于高端的服务咨询业务。而印度服务外包老大TCS的营收则突破了100亿美元，并在很多领域与IBM、埃森哲展开了直接竞争。就在我们本土的服务外包公司高速成长的同时，印度公司也没闲着，他们已经率先脱下了外包这顶帽子，开始走向高端的服务咨询业务。如今，在全球外包产业的风向标、一年一度的NASCCOM（印度信息产业联合会）峰会上，印度人谈的早就已经不再“卖人头”，而是给福特汽车、花旗银行、宝洁这些跨国公司提供一整套的、针对行业的服务解决方案了。