最严限药令或致业绩变脸 金城医药招股书只字未提

作者：米内网 来源：米内网 2011-7-22 10:41:02
昨日，记者报道了金城医药上市不到一月，半年报业绩就出现下滑的消息，引起市场强烈反响。

这家6月22日才上市的公司一度创下22.68倍创业板发行市盈率新低，而发行前三年的净利润年复合增长率近40%；一切看来非常完美，但是仅仅过了二十余天时间，公司高成长的“伪装”就露出了马脚。今年上半年，金城医药净利润同比下滑11.66%至4176万元，折合每股收益0.76元。

值得一提的是，记者在查阅有关资料后发现，金城医药不但在招股书与上市公告书中对上半年业绩只字未提，尽管当时距离上半年结束已经只有8天；甚至对公司业绩产生明显影响的一项政策卫生部4月颁布的《抗菌药物临床应用管理办法(征求意见稿)》(以下简称《管理办法》)也是避而不谈。

新政提前冲击行业

金城医药主要产品为AE-活性酯、头孢克肟侧链酸活性酯、头孢他啶侧链酸活性酯、呋喃铵盐等，属于头孢类抗生素医药中间体。今年上半年，上述四种产品在公司主营业务收入中的占比达到68.2%，是公司经营业绩的主要来源。

公司董事会在进行管理层讨论与分析时，将净利润下降的原因归咎于“受市场阶段性波动影响，产品销售结构变化导致产品综合毛利率下降，另外上半年公司加大固定资产投入以及金融、用工等经营环境的变化，造成期间费用增加。报告期内产品综合毛利率下降4.13%，期间费用较去年同期增长18.92%。”

但金城医药上述笼统的解释并未触及业绩下滑的深层次原因。不过，在中报对所处行业环境发展现状进行描述时，金城医药提到了一件对抗生素行业有举足轻重影响的事件：卫生部《抗菌药物临床应用管理办法》即将出台。而金城医药也明确表示，这一被称为“史上最严限药令”的政策对整个抗生素行业的影响偏负面，对上半年市场造成一定冲击和影响。

平安证券也在随后对公司的业绩点评中指出：“公司中报低于预期，主要原因就是《管理办法》即将出台，对抗生素行业冲击已经提前显现。”

招股书上市公告书避而不谈

值得一提的是，记者在查阅相关资料后发现，尽管早在4月，卫生部就已经发布了上述《管理办法》，并要求从7月1日开始实施；但是无论是在招股书，还是在上市公告书中，金城医药对这项足以对行业产生深远影响的“史上最严的限药令”只字未提。

在招股书风险提示一栏，金城医药提出了十七项可能对公司经营产生负面影响的因素，包括下游行业需求、技术创新不足、主要原材料价格波动、应收账款余额较大等；其中对国家政策导致的风险，公司只提到了2009年新医改启动后，下游抗生素药品价格下降，间接导致公司所在医药中间体产品价格产生一定影响。而在招股书第112页分析行业不利因素时，公司虽然认为抗生素药物消费趋于理性，可能导致头孢抗生素及上游中间体行业高速增长受到一定抑制，但也仅仅提到了2004年7月开始实施的《关于加强零售药店抗菌药物销售监管促进合理用药的通知》规定，并未提到这次将要新实施的限药令。

英大证券在一份6月发布的行业研究报告中指出，“《管理办法》对于抗菌药市场影响较大，将对整个抗菌药物行业带来较大的冲击，抗菌药物品种结构将随之发生重大的变化。”

某医药上市公司证代表示，金城医药没有在招股书中提到这一“史上最严的限药令”，可能的原因是4月份卫生部仅仅出台的是征求意见稿，而金城医药招股书的材料早已写好，因此没有把这件事的影响写进招股书。不过根据交易所规则，如果某一政策将给企业带来明显的经营性风险，那么至少应该以补充公告的形式进行披露。

昨日记者继续联系金城医药董秘朱晓刚先生，不过其办公室电话依然无人接听。