双鹭药业1.3亿赌性海外投资引关注

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作者:孙哲 来源:北京商报 2011-8-15 12:00:53
中国企业的海外投资历来就不是那么顺风顺水,上市公司进行海外投资更是背负亿万股民的期盼。近日,双鹭药业斥资1.3亿元投资加拿大疫苗企业吸引了许多股民的眼球,对赌协议已经签订,投资能否收益成为股民最关心的话题。

双鹭药业日前公告显示,该公司将与加拿大PnuVaxIncorporated(以下简称“PnuVax公司”)合作在加拿大安大略省合资设立新公司,主要从事疫苗及抗体的研发、生产和销售。

据悉,新公司成立后,双鹭药业持有新公司85%股份,PnuVax公司持有新公司股份的15%.资料显示,这持有85%股份的代价为2000.02万加元,折合人民币1.3亿元。而PnuVax公司方面,则是以其全部疫苗和抗体技术入股。新公司设立及双鹭药业全部投资额到位后,双鹭药业共持有新公司A股2000万股和D股(优先股)2000万股,PnuVax公司持有B股353万股。

对于选择海外投资的原因,双鹭药业给出的解释为,本次海外投资是公司战略规划的一部分,意图加快境外市场的开拓,快速进入高端疫苗、单抗领域并拓宽公司业务范围,为公司不断培育新的利润增长点。

对此,有生物制药行研分析师认为,国内企业投资海外企业获得业绩收益是一方面,另一方面通过投资学习、获得先进工艺更为重要。他说:“在生物制药行业,国内企业还是明显不如国际知名企业,通过海外投资也是一个再学习,并且获得技术工艺增加自身核心竞争力的好途径。”

值得关注的是,在双方约定中,即业内所指的对赌条款中发现,如果新公司运行顺利,净利润逐年增加,PnuVax公司将逐渐回购股权直至与双鹭药业持平,即各自持有50%股权。详细内容为:当新公司净利润逐步超过3650万加元、1.825亿加元和3.65亿加元时,PnuVax公司将分别以14.7加元、57.69加元和92.31加元购买B股增持分别达20%、35%和50%.

对此,某投行人士认为,“中国企业历来在对赌条款中屡次吃亏,更详细的细节也只有交易双方心里清楚。但对赌也可以看做是一种激励机制,无所谓输赢,最关键的是中国企业要通过投资学到些什么,获得一些货真价实的东西。如果真的能学到一些先进的工艺技术或者管理模式和经验,那投资就是值得的”。

不过协议虽然已经签署,但有分析指出,在合同具体实施中还是蕴含许多风险。比如,协议正式签署日期为2011年8月12日,但生效时间则要等待政府商务、发改委、外汇管理等批准。此外,该协议生效后,新公司还需获得加拿大卫生部批准后,疫苗产品才能生产。因此,其中存在的不确定性风险还是比较复杂的,投资是否成功还不能盲目乐观。


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