囤积三七被查 “牛股”康美药业的掘金术

作为2010年股价翻番的牛股之一，康美药业(600518.SH)昔日走牛的原因，转瞬间成为今日被惩处的证据。

国家发改委近日披露，2009年~2010年期间，中药材三七的价格猛涨，康美药业通过囤积三七并在高位抛售，从中获利1.2亿元。为此，依据有关规定，国家发改委价格监督检查司对其进行公开予以提醒告诫。

然而，对公司影响如此重大的事件，康美药业却丝毫没有对外公告披露。在众多普通投资者还不明就里之际，嗅觉灵敏的大资金在第一时间就疯狂出逃了15.7亿元。

机构逃之夭夭

据了解，康美药业2009年购入三七660.7吨，库存58.04吨，全年累计囤积达到718.74吨。当年，公司对外销售三七仅88.1吨，生产自用65.6吨，截至2009年12月31日，还有库存565.04吨。尤其是当年1-9月份，仅对外销售2吨。由于2009年三七产地云南省文山州大旱，导致当年产量仅为3000吨左右，康美药业囤积的三七占到市场总额20%多，而康美药业每年利用三七制作饮片数量仅为100吨左右。

2010年，三七价格高涨，康美药业将囤积的三七全部抛售，从中获利1.2亿元。国家发改委价格监督检查司司长许昆林在接受央视采访时称，康美药业2009年恶意涉嫌囤积三七的情况进行了专项调查，情况是查实了的。许昆林表示，根据有关规定，已对康美药业实施公开提醒告诫。至于下一步的处罚，还在研究之中。

实际上，囤积三七获利的康美药业只是其中一个典型。发改委7月18日表示，对甘肃陇西地区20多个中药材存储仓库进行了全面检查，对一些中药材经营者蓄意囤积党参，导致市场供应紧张，价格大幅上涨的行为进行了查处。

这一消息流传范围较小，康美药业也未及时披露这一重大利空信息。19日，康美药业开盘后不久股价便开始大跌，盘中最大跌幅接近6.14%，报收14.40元，跌幅为4.51%.成交量也急速放大到1078248手，成交金额高达15.71亿元，为近年来新高，资金出逃迹象明显。

惠祥投资公司投资总监殷佑嘉分析，从当天康美药业的成交明细来看，存在大量的大额抛单，很可能是持股量较大的机构所为。而普通投资者由于信息渠道不畅，上市公司也没有及时公告，他们往往会不知所措，甚至以为可以逢低介入。

华鑫证券研究员谢麒也承认，消息出来后，引起投资者对康美药业的担忧，进而导致了该股暴跌，创10年来天量交易额。

本报联系了康美药业董秘邱锡伟，后者因身体不适婉拒了采访。

囤货谋利之辩

2010年A股市场的整体表现并不尽如人意，但康美药业却在此中一枝独秀，从最低价10元一路高歌猛进，最高价曾达到23.67元，涨幅高达130%.

翻阅康美药业2010年财报可知，报告期内，公司实现营业收入330880.16万元，

比上年同期增长39.19%，实营业利润79404.35万元，比上年同期增长38.46%，实现现净利润71552.27万元，比上年增长42.67%.

再查阅公司近年来的存货可以发现，存货分为原材料、库存商品、自制半成品、在产品、周转材料等，其中2009年底原材料账面价值为9116万元，到2010年6月底为11982万元，2010年底更是达到16790万元，一直呈现出高速增长态势。

申银万国医药行业研究员娄圣睿在去年10月份的一份研究报告中指出:“公司三季度单季每股经营活动现金流0.16元，较上半年大幅好转，主要是公司储备的中药材涨价后实现销售，销售回款增加，三季度单季存货较减少9074万元。”

三七是我国中成药的主要原料之一。2010年，由于百年一遇的大旱使得三七大面积减产，三七市场价格持续走高。数据显示，去年3月中旬，三七价格已经从一年前的每公斤70-80元涨到每公斤300多元。而到3月底，这个价格又疯涨到每公斤近600元。康美药业截至2009年12月31日，已有库存565.04吨。

上海一位不愿具名的私募人士对本报称，康美药业因囤积三七被查，从资本市场的角度来看，意味着公司管理层拥有极强的专业判断和资金能力，实现公司利益最大化。

但国家发展改革委指出，中药材价格的基本稳定事关上下游产业的健康发展，事关人民群众用药的基本需求。保证中药材的市场供应和价格稳定是政府部门、制药企业、药材经营者等有关各方的共同责任。

中投证券一位分析师对本报表示，短期内公司不会受太大影响，但长期来看还不好说。达益资讯分析师胡军认为，康美药业在三七上的收益已经体现在2010年业绩报表中，这种业绩增长模式本身难以持续。

在康美药业走牛的过程中，嘉实基金是其最为坚定的支持者。

2008年康美药业半年报中，嘉实主题精选混合型证券投资基金便以3625万股持股量现身，截至今年一季度，该基金仍持有8409.56万股，占流通股本的3.82%.2008年10月，康美药业股价见底5.82元，之后最高价曾冲到23.67元，嘉实基金无疑赚得盆满钵满。