华兰生物连遭不测 中小板“王者”或陷困境

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作者:每日经济新闻 来源:每日经济新闻 2011-7-25 13:18:09
说起中小板的“老八股”,华兰生物(002007,收盘价33.55元)的名字可谓家喻户晓,凭借优秀的基本面以及快速的增长,华兰生物至今保持着1436%的累计涨幅,而其最大涨幅超过5000%,更是无愧老八股的“王者”。

然而,即便贵为“王者”,也会有烦心的事。近一年以来,华兰生物连遭不测。去年因甲流疫苗无法确认其收入,造成业绩低于预期,缓慢增长;今年贵州省突然关闭16个采浆站,华兰生物5大采浆站将关停,近六成的血浆来源将缩减,让公司很是头疼。公司董秘范蓓在接受采访时也表示无奈,称只能尽最大努力,寻求规划调整。

相继遭到重创,华兰生物股价已经连续8个月走低,近日创了一年半以来的新低。风雨之后,曾经的高增长之王华兰生物是否会就此一蹶不振呢?事态的发展或许还不够清晰,然而一个不争的事实已经摆在眼前,那就是券商对公司2012年业绩的担忧。

数亿资金受困

漫长的等待总是那样磨人。

7月20日,重新停牌两日的华兰生物发布公告称,2011年7月15日,贵州省卫生厅网站发布了《贵州省采供血机构设置规划(2011-2014年)》,根据该文件,贵州省在开阳、独山、普定、黄平4个县设置单采血浆站。公司惠水、罗甸、瓮安、长顺、龙里5家单采血浆站不在贵州省单采血浆站设置规划范围内。上述5家单采血浆站现有单采血浆许可证有效期至2011年7月31日,目前上述5家单采血浆站未取得续期的单采血浆许可证,若届时仍未取得,将于2011年8月1日起停止采浆。

公司表示,目前华兰生物正对该事项所造成的影响进行评估并制定相应的应对措施,同时,鉴于血液制品在临床应用上是抢救危重病人必不可少的治疗药品,具有不可替代的重要作用,公司正向有关主管部门反映情况,请求保留上述5家单采血浆站。公司将根据该事项进展情况,及时进行信息披露并申请股票尽早复牌。

5大采浆站停止,这与之前媒体在贵州省卫生厅网上公布的文件吻合,可以说已经在预期之中,然而公司依旧停牌,则令持有华兰生物的基金忐忑不安。

难道华兰生物真要变成“双汇发展第二”?不少基金经理并不这样认为。上海某基金公司一不愿具名的基金经理告诉《每日经济新闻》记者:“华兰生物事件跟双汇发展还是有很大不同的。首先,公司是因为政策变化而导致采浆站停止,并非自身原因,或许未来会有政策的补助也不一定;其次,持股华兰生物股票的基金公司虽然多,但是持股数不算太多,因此,即便华兰生物复牌后股价出现大跌,对基金公司业绩影响也比较有限。其实从今年一季报可以看出,由于业绩低于预期,不少基金都已经在一季度减仓了。”

对于迟迟不复牌,恐成“双汇发展第二”的说法,公司董秘范蓓日前也表示不太可能,“我们正在观察政策的短期变动,等到政策确定了就会马上复牌”。

《每日经济新闻》记者了解到,就在华兰生物第一次复牌后的两个交易日,有超过8000万元资金融资买入该股,而在二级市场,也有5家机构累计买入该股金额超过1亿元。换句话说,第二次停牌,这些巨额买入的资金都在忐忑中度过。

回应三大质疑

贵州省卫生厅新规划为何变动,华兰生物是否没拿到公文便出公告?公司采浆证即将到期缘何不公告?之前浆站关停也无公告提醒,难道华兰生物存在严重信息披露不全的问题?

对于上述市场的疑问,华兰生物董秘范蓓向《每日经济新闻》记者作出回应。范蓓表示:“之前的红头文件我们确实有,不然怎么会出公告呢?而且不光是我们一家收到此文件,在纳斯达克上市的上海生物制品研究所也收到这份文件,他们也公告了,这不可能是我们一家在说谎吧。”

对于采浆站关闭以及采浆证到期的信息披露不全,范蓓表示“实在冤枉”。范蓓告诉记者:“采浆站是2007年改制的,我们2004年上市招股说明书里提到的采浆站,都是贵州省的,双方只是供需关系;改制以后,我们收购了其中6家采浆站,所以,之前根本不存在采浆站关停未公告的问题,因为本来就不属于我们。”

“关于采浆证书,是两年换证,一般来说,采浆证书被收回,都是出现了违规采浆的问题,而我们的浆站从来没有出现这方面的问题,这属于政策上的风险。比如说,我们收购的采浆站经营时间是30年,现在却要面临关闭,这是谁都无法预料的。”范蓓说。

突遭政策“打击”,5个采浆站关停,对公司会造成怎样的影响,公司又将怎样应对呢?

范蓓称,“我们周末会有公告,目前已经提交深交所,里面写得很详细,投资者到时候看公告吧。”

而从容投资合伙人、国内首家医疗行业私募从容1号基金经理姜广策日前接受媒体采访时认为,长期来看,华兰生物主营的血制品行业本身不存在问题,但短期内还是会有相当大的冲击。在疫苗这块,目前收入主要依靠之前的甲流疫苗回款,主要的产品线还没有成长起来。

兴业证券同时认为,从8月1日起,血浆站的关闭对年内血制品业务的盈利能力影响相对较小,但这一影响将在明年完全显现,届时公司投浆量会面临较大幅度下滑的风险。

除了兴业证券,包括湘财证券等多家券商都认为,华兰生物明年业绩将受到此次采浆站关停的影响。

甲流疫苗收入之殇

这次突如其来的政策变化,让华兰生物很“神伤”,而之前甲流疫苗收入未能全部确认,也让不少券商预测失准。最终,尽管华兰生物业绩依然出色,但是低于预期,依然难以阻止基金出货。

作为2009年甲流疫情受益最大的公司,华兰生物累计接下工信部5000多万剂甲流疫苗的订单,仅2010年上半年就确认甲流疫苗收入2.42亿元,净利润同比增长3倍。

正是大订单的刺激,让华兰生物成为当时市场绝对的甲流概念龙头股,公司股价也在近一年的时间内由25.5元涨至79元,区间涨幅高达176%,最大涨幅超过200%。股价狂飙的时候,各大券商也纷纷憧憬华兰生物未来的业绩。

长江证券于2010年8月中旬发布华兰生物中期业绩研究报告。长江证券称,华兰生物2010年上半年实现疫苗收入2.72亿元,其中甲流疫苗贡献巨大,上半年公司确认甲流疫苗收入2.42亿元,占疫苗收入的89%。下半年10月将进入普通流感疫苗接种的高峰期,甲流疫情大大提高了人们对流感疫苗的认知率,因此下半年流感疫苗的增长值得期待,综合考虑,预计公司2010年每股收益可达1.39元。

然而,公司的几则公告,打消了之前券商乐观的预测。今年1月,华兰生物发布业绩修正预告,公告称,从2009年甲型H1N1流感疫情爆发以来,共接到国家工业和信息化部消费品工业司下达的5225.0万剂甲流疫苗生产任务。2010年9月30日之前,公司确认了4063.37万剂的收入,剩余1161.68万剂未确认收入,在2010年三季报时预计剩余的1161.68万剂会在2010年度全部确认收入。但实际上,截至2010年12月31日,仍有768.75万剂甲流疫苗仍未确认收入,造成公司业绩低于预期。

甲流疫苗未能完全确认收入,导致公司去年每股收益只有1.06元,大大低于之前券商预测的1.16元~1.39元,不少基金在2010年四季度选择减仓,而今年一季度,由于没有大剂量甲流疫苗确认收入,公司业绩出现下滑,而剩余714万剂甲流疫苗仍未确认。

为什么还剩700多万剂甲流疫苗迟迟未能确认收入呢?范蓓认为:“这个早晚都会确认,至于为什么还有这么多没有确认收入,就不是我们能决定的,反正现在只是暂时没给。”

对此,业内人士也表示理解,认为这可能跟国家各个部门协调有关,公司收到这笔收入应该没有问题,只是时间早晚的问题。

长江证券分析人士认为,造成华兰生物2010年业绩增速减缓的主要原因,在于部分甲流疫苗收入未在2010年确认。

如今,华兰生物甲流疫苗只剩小部分未能确认收入,公司去年因甲流高收入,反而导致今年业绩出现下滑,公司高增长的势头是否会因甲流收入接近尾声和浆站关停而大受影响呢?

兴业证券认为,虽然此次华兰生物有5家浆站面临关停,但剩余13家浆站仍将为公司提供稳定的血浆来源,可以预计,此次关停事件将促使公司加紧重庆血制品厂投产的步伐,从而淡化浆站关停事件带来的影响。同时,公司快速发展的疫苗业务也将分散其在血制品领域面临的政策风险,除儿童用季节性流感疫苗外,公司的破伤风疫苗、AC流脑结合疫苗也有望在年内获批,这些都将为公司明年业绩提供支撑。


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