小肥羊或难变“美国羊” 市值蒸发近8亿港元

昨日小肥羊公告称，百胜接到来自商务部反垄断局的函件，将建议的反垄断申报审查期延长60日。分析人士认为，不排除该收购案有不乐观的可能。受此影响，小肥羊昨日股价大幅下跌。

“美国羊”不好当。一直悬而未决的百胜收购小肥羊案，昨日传来了阶段性消息。小肥羊昨日午间透过公告表示接到百胜方面的通知，后者在25日接到来自商务部反垄断局的函件，将建议的反垄断申报审查期延长60日。有律师认为，这意味着该收购案用了最长的审查时限，形势不容乐观。消息也导致昨日小肥羊股价大幅下跌超过12%。

市值蒸发近8亿港元

公告说，商务部是根据反垄断法第26条第1段提出上述延长审查建议的，预计审查在12月24日届满。小肥羊又再次提醒投资者，收购计划未必一定会生效。受消息刺激，小肥羊昨日股价暴跌。该股收盘报下跌12.46%，最低跌至5.29港元，终报5.34港元，市值蒸发7.87亿港元。

一手操办申报的百胜昨日对本报作出简短回复：“我们尊重与此交易相关的监管审批流程，并会全力配合监管审批工作。现在我们不便就审批事宜作进一步评论。”

拥有肯德基、必胜客等餐饮品牌的百胜是在今年5月提出以45.57亿港元或溢价三成收购小肥羊的。尽管对应6.5港元的每股报价对应当时小肥羊23倍市盈对消费股来说不算太吸引，但已经是近年最显赫的一次中国餐饮外资并购案。

近年持续减持的小肥羊高管，实际早有急流勇退之意。餐饮业毛利率的“克星”包括原料涨价和劳动力成本增加，去年小肥羊整体毛利率由2009年时的58.5%降至55.8%。早前，负责给小肥羊供应羊肉的肉业公司股权生变，随着集团顾问等人增资，小肥羊对肉业公司的持股量摊薄至30%，而想“养羊”也需要大量流动资金。

律师：收购前景不容乐观

商务部早前表示，百胜在中国的餐厅数量有3000多家，去年营业额达到336亿元；小肥羊在国内市场有将近300家餐厅，营业额接近20亿，均已达到经营者集中申报标准的规定门槛。按工作流程，反垄断局在受理申报后将有30日的审查期，如无异议将视为通过，但如果情况特殊，反垄断局有权将审查期延长至90天到150日。

专注研究反垄断法的美国盛智律师事务所高级法律顾问张小艺分析，案子延长到90日就出结果的很多，再延长到150日的很少，但不排除该案有不乐观的可能。“在这60天中可能会涉及有行业协会等参加的听证会，此外商务部也可能会征求其他政府部门的意见”。

记者了解到，召开业内听证会将不会是百胜太担心的问题。在两年前百胜决定首次向小肥羊参股时，中国连锁经营协会的代表就曾透露两者体量大约相当于国内餐饮业2%的市场份额，形容“这个比例还是偏低的”。

此前已有美资公司在华收购被否先例。2008年9月，可口可乐提出以约179.2亿港元全资收购汇源果汁，但未通过商务部的反垄断审查，并购宣告失败。