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首发：强生2014年年报公布，强生还“强”吗？

2015.1.22

　　此前跨国药企的三季报并不乐观，当时表现较为抢眼的强生近日公布了2014年第四季度报以及全年经营报告，其中制药板块业绩比较出彩。

　　2014年第四季度，强生销售为183亿美元，同比下降了0.6%。全年销售743亿美元，同比增长4.2%。其中，制药板块为强生贡献了大部分增长。2014年，强生制药板块在美国的销售大涨了25%，而全球制药销售总额达到了324亿美元，同比增长15%。其中，治疗银屑病的Stelara和抗精神病药物Invega Sustenna功不可没。

　　公司总裁Alex Gorsky很快就开始吹嘘，强生在处方药领域，已经成为美国最大的制药企业，同时也是强生增长最快的业务板块。对强生而言，这确实是一个好消息，尤其在第四季度，由于其制药板块在消费者健康领域支撑了超预期的增长，公司在2010年由于产品问题，在全球范围内召回了部分医疗器械产品，对医疗器械的影响至今仍在，不过，在今年第四季度，由于汇率的影响，公司的医疗器械板块的销售只出现了小幅度的下滑。

　　但是，有些艰难还在前头，第四季度的增长低于全年平均增速，部分是因为强生制药板块中，去年表现最好的重磅药物增长出现了放缓的迹象，该药是治疗丙肝的Olysio，2013年晚些时候获批，在2014年，该药的全球销售达到了23亿美元。去年11月，该药获得了FDA新批的适应症，与吉利德的sovladi联合用于治疗丙肝。即便如此，现在吉利德的sovladi开始有了Harvoni，而艾伯维的Viekira Pak也开始上市了，Olysio在鸡尾酒丙肝治疗领域的地位变得不稳定了。

　　由此来看，强生的制药领域销售风险极大。强生有必要指出，制药领域在排除丙肝以后，销售增长如何？2015年的预测包括哪些药物可以替代？在去年第四季度，制药领域如果没有丙肝的特许销售，增长率只有11.3%，而加上丙肝药物的话，增长率就达到了13.9%。

　　与此同时，其抗凝药Xarelto面临来自辉瑞和百时美施贵宝（BMS）的激烈竞争，后两家公司正在极力推广同类药物Eliquis，Xarelto已经为华法林的替代品，划出了很大一块市场，但是辉瑞和BMS的这款药物将为带来更大的威胁。公司的前列腺癌药物Zytiga在第四季度增长出现了小幅度下滑，这还是受益于竞争对手Medivation和安斯泰来的Xtandi手下留情。诺华的新型银屑病治疗药物Cosentyx在日本和欧洲获批，也即将在美国上市，根据头对头的临床试验数据，这将对强生的Stelara产生重大的打击。

　　实际上，高盛分析师戈德曼上周将强生的评级从“中性”评级下调到“卖出”，因为强生在2015年将面临青黄不接的状态。不过对于外界不看好强生的情况，公司首席财务官表示，2015年医疗器械和消费者健康领域将会看到很好的结果。公司本身对制药领域的信心也明显不足。

强生销售增长

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