买入评级：雪迪龙五年员工持股计划为长期发展保驾护航
脱硫脱硫助推业绩高增长： 公司目前的业绩贡献主要来自于脱硫脱硝监测设备，受益于中小锅炉市场启动和大气污染排放标准的提高，脱硫脱硝订单出现迅猛增长，预计未来两年两个市场仍有很大空间，主要原因在于： 1）提标改造：《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014-2020 年)》出台以来，“近零排放”渐成共识，带来改造升级新需求；2）中小锅炉市场的启动：脱硝的小机组未来市场空间仍然很大；3）新的监管：新的监管将增加水泥厂等市场需求。公司在脱硫和脱硝监测市场的占有率较高，仍将持续受益。
战略布局 VOCs 和智慧环保： 1）目前公司的监测业务已经涵盖脱硫脱硝、水质监测、汞监测和 VOCs 监测等，未来随着相关行业政策的出台，公司将占得先机。环境税和 VOCs 排污收费制度有望于 2015 年出台，也有望带动 VOCs 监测市场的爆发；2） 2014 年 4 月收购思路创新，思路创新具有排污权交易系统、总量控制系统、移动执法等项目经验，在智慧环保领域可谓经验丰富。思路创新之前的销售模式主要是定制开发，推广的市场化程度弱，目前在逐步将产品标准化，一方面降低成本，另一方面二次开发也可以增强盈利能力。
投资建议： 我们预计 2014 年-2016 年 EPS 分别为 0.71 元、 1.04 元和 1.37元，对应 PE 为 35.9 倍、24.5 倍和 18.6 倍，看好公司在环境监测行业的全面布局，未来有望受益于 VOCs 市场的爆发，维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价 35 元。
风险提示：政策落实低于预期、行业竞争加剧等。
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