医疗器械：加强基层医疗卫生服务体系的建设
国务院重申加强基层医疗卫生服务体系
国务院总理温家宝5日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施，其中与医药行业相关的一项是要加快医疗卫生、文化教育事业发展，重点提到了加强基层医疗卫生服务体系的建设。
蛋糕总量有多大?
此次国务院的促增长措施中提到的基层医疗服务体系建设与医改方案的“四梁”之一相重合，原本就是医疗体制改革中政府财政投入的重点之一。
基层医疗服务体系包括农村医疗卫生服务体系和城市社区卫生服务体系两个主体。早在04年政府就计划投入200多个亿用于建设农村医疗卫生服务体系，同期配套出台了《农村卫生服务体系建设与发展规划》(简称《规划》)，详细介绍了农村卫生服务体系的建设任务、建设标准、资金筹集和中央投资安排。根据《规划》，政府财政的投入从04年开始试点，到2010年总投入将达216.84亿元，计划到2010年建设成基本设施比较齐备的农村三级卫生服务体系。对每一级医疗机构的投资分为房屋建设、医疗设施购置两大部分，其中医疗设施的购置占总投资的1/3左右。
作为试点，04年国家已经投入了10亿元，05年投入了30亿元，这部分资金主要用于了农村卫生服务体系的房屋建设，而对医疗设备的投资从06年起步，规划的总规模在60亿以上，投资周期是5年。
对于社区卫生服务体系的投入，政府并没有一个明确的总量规划。07年卫生部出了一个《社区卫生服务机构规划编制指导意见》(讨论稿)，根据这一《指导意见》，社区卫生服务体系包括社区卫生服务中心和服务站，建设的总体目标是“通过加大投入，改善社区卫生服务机构基础设施条件，深化管理体制和运行机制改革，加快专业技术人员的培养，建成基本健全的、能满足广大居民公共卫生和基本医疗服务需求的社区卫生服务网络，满足人民群众的健康需要”。与农村卫生服务体系的建设相似，社区卫生服务网络的建设也分为房屋建设和医疗设备购置两大部分。
社区卫生服务体系的建设也已经在按部就班地进行，从06年到07年社区卫生服务机构数目和床位数目的增长情况我们可以看到，我国的医疗资源正在重新分配当中，而社区卫生服务体系正是目前政府财政投入的重点，机构数目同比增长了19.41%，床位数目同比增长了85.59%，是各类卫生机构中增长最快的，而且增速都超过两位数。
截至2007年底，我国共有社区卫生服务中心、站2万7千多个。根据《城市社区卫生服务机构管理办法(试行)》，社区卫生服务中心原则上按街道办事处范围设置：在人口较多、服务半径较大、社区卫生服务中心难以覆盖的社区，可适当设置社区卫生服务站或增设社区卫生服务中心。人口规模大于10万人的街道办事处，应增设社区卫生服务中心。人口规模小于3万人的街道办事处，其社区卫生服务机构的设置由区(市、县)政府卫生行政部门确定。根据各地的经济水平不同，社区卫生服务中心的设置也有差别，一般来说社区卫生服务中心服务3-5万人，在社区卫生服务中心难以覆盖的地区设卫生服务站，一般服务5000人。我国有城镇居民人口约5.9亿人，有6355个街道，可以预计我国的社区卫生服务机构数目仍将保持快速发展的趋势，中西部经济欠发达地区的基础设施的建设是发展重点。但对于每级机构的投资规模和中央财政与地方财政的投资比例没有明确说明。
蛋糕如何切分?
毫无疑问，基层医疗服务体系的建设会带来大规模的医疗设备采购，对医疗器械行业包括对所涉及的上市公司都有影响。根据《规划》，不同级别的农村卫生服务体系的设备配置有不同的标准。此次大规模政府采购的大都是一些中低端的医疗器械产品，配置频率最高的就是X光机、半自动或全自动生化分析仪和消毒灭菌设备。采购金额最大的是X光机和消毒设备。由于是政府采购，又是配置中低端仪器，国产设备是此次角逐的主角，而上市公司中的万东医疗、新华医疗分别在中低端的X光机和消毒灭菌设备领域是领军企业，市场份额都在50%以上，是政府采购的主要供货商之一。但X光机和消毒锅的毛利率分别在30%和25%左右，都是盈利能力较差的品种。清洗消毒机的毛利率较高，由于是新产品，需求较大。半自动生化仪的价格和毛利率也不高，企业主要是通过配套的试剂销售达到盈利目的。自动生化仪技术含量较高，毛利率也可以达到35%以上，同时可以配套销售试剂，因此此次政府采购对企业收入贡献大的是X光机和消毒锅等产品，但对企业利润贡献大的是清洗消毒机和半自动生化仪和自动生化仪等产品。
社区卫生服务机构需要配置的都是一些基本的诊疗设备和辅助检查设备，配置频率较高、采购金额较大的是X光机、半自动生化分析仪和消毒灭菌设备。另外，听诊器、供氧器和血压计的采购量也会比较大，但这些产品的毛利率都在25%左右甚至更低，都不是公司的主要盈利品种。
相关上市公司分析
从基层卫生医疗服务体系建设所配套的设备来看，主要影响到的上市公司有万东医疗、新华医疗、鱼跃医疗和科华生物。
我们认为此次政府投资对我国的医疗器械行业影响是正面而明显的，我们维持对行业的增持评级。
但是否对上市公司的业绩有明显拉动还要看对各上市公司的采购金额以及所采购产品的盈利能力。通过以上分析，我们认为新华医疗的清洗消毒设备是毛利率比较高并且采购量也大的品种，而科华生物的生化仪虽然盈利能力低，但配套的试剂销售将增加公司的试剂销售收入和利润，生化试剂的毛利率在50-60%左右，盈利能力较强。因此这两公司将在此轮政府投资中受益较大。
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