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聚光科技：基本转型为一站式智慧水务服务商

2015.9.10

　　半年报:上半年,公司营业收入6.51亿,净利润0.82亿,分别同比增长34.2%和35.3%。其中环境监测系统及运维服务收入3.91亿,同比增73.88%；实验室分析仪器收入0.56亿,同比增28.44%。总体增势可喜。

　　行业背景:国家系列政策出台,“严立法、强监管”,要求加强环境监测能力。

　　公司亮点:1)以环境监测为发展核心。主营业务增速快；围绕环境监测系统及运维服务领域,积极开展环境监测产品的研发、销售及运维服务；拓展新的产品领域,如实验室分析仪器,并不断增资。2)通过大数据分析拓展智慧环境业务。发展工业过程分析仪器仪表、信息化软件技术,为全面进入智慧环保做准备。3)并购污水处理相关企业,初步完成智慧型综合环境服务商的转型,具备战略领先性。公司并购鑫佰利科技、三峡环保等治污企业,为公司业务补链,实现从软件到硬件,形成真正意义上的提供一站式智慧水务的能力,包括污水处理方案、监测设备、数据采集与分析、建设安装等,而不是普通市面上特指的软件部分。4)进军PPP。与黄山市黄山区人民政府签订协议,在“智慧环境”、“生态治理”及相关产业项目上开展合作,总投资达不少于5亿,包括水环境治理、修复、监测、改造,城市供水、排污系统与污水处理系统的建设和运营。该项目充分体现了公司的能力,与公司发展方向一致。盈利预测:公司目前成长快,且市场机遇好,预计2015-2017年EPS为0.58/0.77/1.00元/股,对2015-2017年的PE分别给予41/31/24倍,2015目标股价为34.2元/股。且价位已回落至1年前的估值水平,故给予“增持”评级。

　　风险提示:市场竞争降低毛利率。

　　公司综合能力:1)盈利能力稳定:近3年营收净利率为21.15%、16.92%和15.98%；2)偿债能力有保障:资产负债率较低,近两年分别为20.39%和27.45%；利息保障可靠,财务费用为负；3)营运能力表现相对稳健:应收账款周转率维持在1.5以上,存货周转率为1.7；4)成长能力得到提升:近3年净利润分别增长1.62%、10.27%和21.02%；上半年净利润同比增长35.26%。公司综合能力强,具备竞争优势。

监测环境监测能力

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