国药集团工业平台轮廓渐清，现代制药切盼"上位"
5月29日，国药集团打造中药工业平台盈天医药的一系列行动，激发了市场对这一医药航母工业板块整合的想象力。28日，国药集团下属工业上市公司现代制药股价创出两年来新高，市场对其成为国药集团化药工业整合平台的呼声日高。
今年完成对盈天医药的收购后，国药集团中药平台就此落地，生物制药平台中生集团的上市也已“箭在弦上”，惟独化学制药板块轮廓模糊，候选平台至今仍是“云遮雾绕”。
“现代制药出任化药平台的预期一直存在，公司管理层也一直在给出正面的信号，但这个选择是双向的，上市公司单方面难以决定。”上海一位长期跟踪现代制药的行业研究员称。
整合大幕徐启
5月27日，盈天医药公布将以26.4亿元的作价全资收购骨科中药品牌企业同济堂，这则消息不仅让该公司的港股股价创出历史新高，也让远在上交所的现代制药股价达到两年来的高点。
市场的逻辑并不难理解--国药集团迟到的工业板块整合逐渐“入局”。事实上，现代制药在今年年初收购两家兄弟公司川抗制药和武汉中联、以及去年并购焦作容生的举动，让资本市场开始看到现代制药“上位”的曙光。
从2011年年中正式并入国药集团以来，现代制药出任国药集团化药整合平台一直被业界寄予厚望，不仅因其是国药集团旗下唯一专注工业的上市公司，也因其间接控股股东中国医药工业研究总院的研发实力理论上可以保证公司产品线的持续优化。
但是，现代制药营销能力偏弱，原料药与制剂批文众多但没有显著的协同效应，业绩一直不温不火，以上种种又让市场对公司能否出任整合平台产生疑虑。尤其是兄弟上市公司国药一致的工业业务一贯强势，整合平台究竟“花落谁家”悬而未决。
对现代制药来说，要成为平台不能坐等大股东发话，而是必须积极争取。
在今年四月召开的业绩说明会上，现代制药管理层公开表态希望在工业整合里主动出击，在阐述并购逻辑时，公司总经理魏宝康称，收购川抗制药是为了填补免疫抑制剂、肿瘤、发酵类药物三大领域的空白、收购焦作蓉生则是填补了注射粉针剂、生化类产品、激素类产品的空白，现代制药争当整合者的态度已表露无遗。
“不论是外延式并购还是内部整合，现代制药都是有动力的。”上述行业研究员说，“从去年来看，国药集团对现代制药的贷款授信，说明集团层面对公司也有鼓励。”
“兄弟争宠”
梳理庞杂的资产一直是包括国药集团在内的国企医药公司的共同愿望。近年来，华润集团逐步完成旗下资产的分拆或并购，化药、中药、保健品、商业、医疗等业务平台轮廓清晰;广药于本月刚刚完成A股上市平台合并;而上海医药于2009年开始的资产整合目前还难言成功。
国药集团工业板块似乎一直处于“游离”状态，除了国内最大的疫苗生产企业中生集团引领的生物制药板块之外，国药的中药平台此前一直缺位，中药业务四散在几个中小规模的子公司中，化药业务则多而无序，特色不够显著。
目前，现代制药、国药一致、国药股份都涉足医药工业，其中国药股份的工业特色是麻醉、精神类药品，规模也小于前两者，从整合平台候选者角度未被市场看好。而前两者则难分伯仲，均有机会成为整合平台。
相比国药一致，现代制药在化药规模上略逊一筹，财报显示，前者去年医药工业收入约17亿元，而后者的工业收入总和约15亿元。值得注意的是，国药一致的工业收入基本来源于利润贡献较高的药品制剂，而现代制药的工业收入中有1/3是毛利贡献较差的原料药。
近年来，上述两家兄弟公司不断暗地较劲，都宣称要做大制剂业务。现代制药总经理魏宝康在今年业绩说明会上表示，“心脑血管领域会形成过5亿、3亿、 1亿销售的产品梯队，抗感染领域也会有过亿品种，预计13年底会有5个品种过亿。”另外，受益于主营品种硝苯地平控释片进入新版基药，现代制药提出该品种未来3-5年预计年增长30%以上。
而国药一致在去年提出过“疯狂”的十二五发展规划，其中医药工业销售额计划达到100亿元，利润达到8亿元，这一计划的支撑来自于国药一致在深圳多个新生产基地的投入使用。
一位深入关注国药集团的资深投资者认为，国药集团一贯对商业投入更多的资源，国药一致的工商联动也使其在制剂销售上体现更大优势，其成为整合平台的可能性更大。“一致与现代的较量，也是国控与现代的较量。”
而包括长江证券、国联证券等在内的多家券商则更倾向于现代制药的“上位”。长江证券认为，除中生集团外，国药集团工业收入约60 亿，2015 年将超过100 亿，其他工业资产有望与现代制药进行整合，想象空间巨大。
而国联证券一位研究员则表示，目前华东最大的医药集团上海医药扩张乏力，这给了现代制药很好的发展机会，国药集团很可能借此做大现代制药，给其成为整合平台打下基础。
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