增发募资加产能，跑马圈地抢市场
华测检测(300012)
投资建议
公司预计1H15 收入上升，但净利润下滑-30%~-15%；公告拟非公开发行股票募集9.2 亿元。公司此前股价已经超过我们的目标价，我们下调公司评级至中性，上调目标价1.8%至29 元（对应2016 年 P/E 45X）。
理由
行业景气度提升，公司加快步伐跑马圈地。由于我国对环境、食品安全等领域的重视，公司营业收入今年上半年始终处于高增长态势（1Q 收入增长38.4%YoY，预计1H 收入增长30%+YoY），但公司为了满足市场需求，抢占区域市场，加大了Capex（在全国布局实验室，增加员工数量），导致成本费用上升，利润下滑。展望全年，我们认为随着华安检测及政府业务下半年开始贡献业绩的季节性因素影响，公司仍有望实现高增长。
拟增发9.2 亿元，加码新兴检测业务。公司计划发行不超过4600万股，用于投资检测基地建设、检测大数据、食品溯源、基因检测，有利于进一步提升公司在第三方检测领域的竞争力，并在生命科学检测领域形成战略增长点。
外延并购有望加速。公司此前货币资金仅3.6 亿元，对于持续的并购需求，仍显资金实力不足。此次增发后，公司资金实力进一步增强，有望加速外延扩张的步伐。
本次增发如果按照4,600 万股测算（极端情况，对应增发价格20 元/股），约摊薄10.8%。
盈利预测与估值
维持盈利预测不变，公司2015~16 年EPS 分别为0.52、0.65元，对应当前股价的P/E 分别为82.6x、66.3x。此前股价已经超过我们的目标价，我们下调公司评级至中性，上调目标价1.8%至29 元（对应2016 年 P/E 45X）。
风险
行业改革低于预期；公司业务线长，管理出现问题。
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