聚光科技：PPP落地后续增长可期 买入评级
事件：
公司公布2016年业绩预告，归母净利润39，527万元到46，936万元之间，同比增长：60%至89.99%，略超预期，剔除少支付的并购股权转让款0.46亿之后，符合申万预期3.93亿。
投资要点：
剔除少支付并购转让款，公司业绩预告符合预期。受益于公司监测主业成长及实验室仪器销售增加，公司主营业务景气依旧，此外公司继续加强费用管控，提升盈利水平。此外，报告期内外延收购子公司并表对利润也有一定贡献，最终归母净利润同比增长60%到89.99%之间。而本期归属上市公司的非经常性损益约9，277万元，其中包含少支付的并购股权转让款约4，582万，其他非经常性损益主要系政府补贴的影响。剔除少支付并购股权转让款影响，公司实际业绩符合申万预期3.93亿。
多环保文件颁布，监测为治理必要前提，环境监测执法垂直管理及中央督查加大落地预期，龙头公司将直接受益。五中全会提出将对省以下环保机构监测监察执法实行垂直管理制度，将监测部门与地方政府分立，直接推升整个行业的景气度；2015年2月，国家环保部印发了《关于推进环境监测服务社会化的指导意见》，称全面放开服务型监测市场，有序放开公益性、监督性监测领域。这一领域原本由各地环境监测站所主导，如今市场放开，第三方检测机构将迎来重大历史性机遇。此外，在排污权、环境保护税、规划环评等多项举措落地均需以及时准确的监测数据为前提，公司作为监测龙头，技术研发优势突出，产品布局齐全，将有望受益监测市场打开，成为政策的直接受益者。
首个PPP项目落地，转型环境治理服务提供商后有望持续拿单。2015年公司通过收购三峡环保、北京鑫佰利和安谱实验分别实现了污水、废气、固废综合，治理与生态修复产业链的介入以及实验室耗材端的覆盖，进一步完善了公司产业链，从单表销售-系统集成销售-解决方案销售-到现在的PPP模式，为公司未来在PPP业务的市场竞争中打下良好布局。
2016年10月，公司首个PPP订单落地，中标12亿黄山综合治理项目，当前已签订合同，后续将自身核心业务植入，预计未来将会有更多PPP订单逐步落地。
生态网络建设持续推进，智慧环保订单陆续落地。2015年8月国务院引发了《生态环境监测网络建设方案》的通知，将打造全国性生态监测大数据网络。公司借智慧环保入口介入治理总包，陆续签订章丘、黄山、江山、鹤壁、如东等多个项目，总额接近27亿元。
2015年末公司与江苏省如东沿海经济开发区管理委员会签订投资金额为3.1亿元的“环境监控预警和风险应急管理信息化平台项目合同”，截止报告期已开始实施。
投资评级与估值：考虑公司非经常性损益，我们上调16年维持17、18年净利润至4.34、5.02、6.14亿元（原为16年3.93亿元），对应EPS为0.96、1.11、1.36元/股，对应17、18年PE为26倍和21倍。公司为行业龙头、技术研发优势突出，产品布局齐全，未来将直接受益于垂直管理带来的行业景气度提升。且公司立足监测积极向下游拓展延伸，未来以智慧环保为切入点，发挥公司总包优势，预计订单将持续落地，维持“买入”评级。
