聚光科技IPO前夕遭质疑 数据不理想面临考验

2011-4-13 15:06 来源: 中财网
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  聚光科技在今年成功过会后,即将面临上市前的最后冲刺。4月1日,聚光科技在网上进行了路演,并对投资者关心的问题做出了解释。公司的主营业务是研发、生产和销售应用于环境监测、工业过程分析和安全监测领域的仪器仪表。公司本次发行股份数量为4500万股,发行价格为20元/股。

  值得注意的是,公开资料显示,聚光科技2007年主营业务为亏损,靠财政补贴和增值税退税,才得以盈利;其后两年半,财政补贴和税收优惠,几乎撑起了聚光科技利润的半壁江山。另一方面,由于应收账款过高,聚光科技的经营性净现金流也非常不理想,过去“三年一期”的数据中有两个数据为负。对于公司数据的不理想,市场人士纷纷表示质疑。

  业绩增长不稳定招股说明书显示,聚光科技主导产品中的原材料成本占产品成本的比例约为80%-90%,占比较高,其变化对公司产品成本的影响较大。有业内人士表示,从长期看,不排除由于通胀而导致的原材料价格上涨风险。如果公司不能消化原材料价格上涨带来的成本增长,则会影响公司的盈利水平。

  再来看利润,2007年全年,聚光科技只有901万元的总利润,到了2009年末期,这个数字激增为13243万元;但是2010年中期,公司的收入和净利润再度大幅缩水;到了2010年中期,公司同期利润仅为2009年的一半。数据显示,2007-2010年上半年,公司加权平均净资产收益率(扣除非经常性损益)分别为1.83%、54.94%、45.88%和6.04%。单从数据来看波动非常大,那么,造成波动的原因是什么?

  公司董秘田昆仑告诉记者:“我们的产品销售有季节性,每年的前三个季度是淡季,而且,采购我们产品的大多是政府订单,他们一般都集中在年底采购,因此四季度公司的业绩将会出现爆发性增长。”至于为什么2007-2009年业绩波动非常大,田昆仑向记者表示:“2007年业绩低,2009年业绩高是肯定的啊,每一年公司都会进步,一年比一年高是正常现象。”但是,对于为什么2010年中期比2009年中期收益低,田昆仑却未解释清楚,并一再告诫记者“去看招股说明书”。

  有业内人士表示,本次发行完成后,聚光科技净资产规模将大幅度提高。由于募集资金投资项目实施需要一定时间,在项目建成投产后才能达到预计的收益水平,因此,短期内公司净资产收益率存在下降的风险。

  利润来源靠补贴招股说明书还显示,聚光科技2007年主营业务为亏损,靠财政补贴和增值税退税,才得以盈利;其后两年半,财政补贴和税收优惠几乎撑起了聚光科技利润的半壁江山。

  有数据显示,聚光科技2007年的营业利润为-547万,加上营业外收入1600万后,聚光科技2007年的利润总额仍只有1000万。原来聚光科技的目标并不是创业板,但因为中小板和主板对于公司上市前三年的利润增长都要求极高,因此聚光科技只能放弃中小板,通过补贴后勉强获得登上创业板的资格。据一位上海保荐人表示,聚光科技主营业务无法连续三年盈利,如果上中小板,“2007年的营业利润为负算一个瑕疵,上创业板则稳妥一些。”招股说明书显示,这1600万的营业外收入,其中800万是增值税退税,其原因是“公司及部分子公司作为增值税一般纳税人,销售自行开发生产的软件产品增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退”;681万是因为承担国家或杭州高新技术创新项目而获得的政府补助。税收优惠和补贴,随后一直成为聚光科技重要利润来源。 2008年公司利润总额为8700万,其中3700万是营业外收入,其构成为2700万增值税退税和1000万政府补助;2009年公司利润总额为1.5 亿,其中有4400万营业外收入,主要构成为2900万增值税退税和900万政府补助;2010上半年,公司利润总额3500万元,1600万是营业外收入,主要构成仍然是增值税退税和政府补贴。有数据显示,2007-2010年上半年,分别减免所得税500万、1200万、1400万和320万元。

  招股说明书显示,聚光科技应收账款高企。2007-2010年上半年,应收账款分别为4200万、1.62亿、3.12亿和3.64亿,占当年资产总额的比例分别为14.55%、32.99%、36.83%和42.34%。在应收账款高企的情况下,其经营性净现金流也非常不好看。过去三年一期,聚光科技的这一数据分别为-4000万、72万、2000万和-5400万。

  其实,从2008年开始,聚光科技的应收账款周转率就远远低于同行。2008年,时代科技和大族激光等上市公司的周转率为一年4.12次,聚光科技为3.47次;2009年,分别为一年3.79次和2.22次;2010年上半年,分别为1.93次和0.72次。

  那么,公司对此是如何看待的呢?田昆仑告诉记者:“你对于公司的质疑肯定是从外面道听途说而来,这些都是不正确的,所有的一切我们都在招股说明书中写得非常详细了。”但记者发现,田昆仑不仅对公司每年的利润增长数据“不清楚”,对公司每年获得的财政补贴也“不记得”。

  疑似股权腾挪除上述问题外,聚光科技在近日还被有关媒体曝光疑似股权腾挪。招股说明书显示,2002年成立至2007年9月期间,FPI(US)是唯一控股股东。2007年12月20日,FPI(US)将其所持100%股权以1000万美元转让香港富盈。2005年9月1日至 2007年4月15日期间,FPI先后定向发行了九次新股,股本增加至51020935股。新股发行后,王健和姚纳新在FPI的股份被稀释至33.67% 和23.23%,分别持股约1717万股和1185万股。

  2008年4月2日,王健将所持股份平移至旗下空壳公司FOCUSED EQUIPMENT LIMITED,转股价格为每股0.001美元;姚纳新将8852712股转让给控制空壳公司BRIGHT GAIN GROUP LIMITED,转股价格每股0.001美元,同时,姚纳新还将持有3000000股转让其前妻MIAO XIN名下EVER ELEGANCE HOLDINGS LIMITED,转股价格为每股0.001美元。2009年1月12日,持有FPI股份78位员工将其持有FPI股份转给BEST STRIVE INTERNATIONAL LIMITED。转让前后,78位员工各自持有FPI股权保持不变。

  2009年10月对FPI进行剥离。间接股东不再继续在FPI层面上持股。对FPI除CYBERNAUT GROWTH FUND L.P.外的其他股东的股权进行了回购,回购价格为每股0.0332美元,对应公司注册资本为1200万美元。在确定了回归国内资本市场以后,聚光科技股权腾挪的阵线又转移到了国内。2009年10月19日,香港富盈与浙江睿洋科技等14家机构签订股权转让协议,约定以注册资本价转让持有聚光有限 81.11%股权。与此同时,国内创投开始蜂拥而至。2009年10月26日,杭州灵峰赛伯乐、绍兴龙山赛伯乐、杭州赛智、华软投资(北京)和北京中凡华软五家创投以1美元注册资本对应90元作为增资价格,共注资1.6亿元;10月28日,公司员工持股,杭州凯升投资合伙企业、杭州凯健投资合伙企业以1美元注册资本对应121.49元为转让价格,悉数转让了所持2.04%和1.22%的股权,累计套现5450万元。

  对于这个疑惑,田昆仑更是一问三不知,并表示:“没有董事会的同意,我们什么都不能说。”本报记者将继续追踪上述问题。