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垃圾发电明年或成环保业新秀优势企业订单充裕

2012.12.18

　　2012年的环保行业，诸多政策利好尽出，但从相关公司前三季度业绩冷暖不一的情况来看，一些细分产业由于政策落实问题，仍旧未充分享用到实质利好。在此背景下，政策制定到位的细分产业，其目前显现出来的优势就更易受市场青睐。

　　分析指出，垃圾焚烧发电细分产业由于规划目标明确，且关键性的电价政策已出台，今年下半年以来优势企业已频频拿到项目订单，这一情况不仅将转化为相关公司今年全年的业绩贡献，更由于订单项目的深入推进而为明年业绩奠定良好基础。

　　优势企业订单储备已达数亿元

　　今年5月出台的《“十二五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》中提出，垃圾发电处理规模需要从2010年底8.96吨/日上升至2015年末约30.7万吨/日，年复合增长率达到28%。

　　《规划》提出后市场开始升温，而此后国家发改委发布《关于完善垃圾焚烧发电价格政策的通知》，明确全国垃圾发电按处理量折算发电量统一执行每度0.65元的标杆电价，更激起市场的热情。

　　目前，垃圾发电正式步入高投资阶段，项目也开始加速释放。据记者梳理，包括桑德环境、盛运股份、兴蓉投资和长青集团在内的多家公司自下半年以来频频发布垃圾发电项目中标公告，各企业全年合计拿到的项目多达20个，涉及投资近10亿元。

　　受此影响，垃圾发电在环保业业绩中显得独树一帜。据统计，A股垃圾发电行业今年前三季度收入、归属母公司净利润整体同比增速分别达17.39%和33.6%。

　　瑞银证券认为，环保作为典型的政策驱动型行业，政策的风吹草动都将影响其发展步伐。垃圾焚烧发电无论从规划，还是上网电价及发电量目前都有了明确的政策保护，这些实质利好均将持续转化为对相关公司特别是优势企业今年的业绩贡献。

　　政策持续发酵利好长期业绩

　　随着后续政策持续发酵，特别是规划目标的稳步实现，以及电价补贴的及时下发，必将为产业发展带来长期利好。

　　一方面，从上述《规划》内容来看，垃圾焚烧并发电已成为未来国内城镇生活垃圾处理的主要方式，据市场预计，焚烧处理方式市场份额将由2010年不到20%上升至2015年35%；另一方面，垃圾发电拥有环保和新能源双重属性，全国统一标杆电价所涉及的补贴资金将有望从可再生能源电价附加补贴中支取，这意味着这笔资金应该能及时补贴到位。

　　综合上述因素，不少券商分析师均认为，今年四季度到2013年不少垃圾发电项目进入建设周期，在高投资推动业绩增长的同时，环保主题获得估值提升。

　　据日信证券统计，目前国内A股主要垃圾焚烧发电公司南海发展、桑德环境、城投控股等，平均毛利率2011年在35%左右。

　　尽管如此，目前多数企业目前均处于初涉阶段。分析进一步对此指出，未来，拥有技术和工程运营优势，且已有业绩贡献的公司无疑将获更大利好。

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