上市白酒公司业绩飘红 利润增长背后代价不小
截至目前，白酒行业19家上市公司都已经公布了2017上半年财报，整体来看，业绩几乎全线飘红，19家上市酒企中只有3家出现营收的同比下滑，也只有3家出现净利的同比下滑，白酒行业回暖继续唱好。
然而，中国商报记者对比19家上市白酒企业去年同期的业绩发现，营收的增幅与去年同期相差不大，部分酒企甚至出现销量下滑，但净利润增幅上涨明显。白酒上市公司净利润增幅明显背后到底是什么因素拉动，酒企业绩飘红背后又有什么“隐情”呢？
19家白酒上市公司业绩飘红
近期，白酒上市公司密集发布财报，截至目前，白酒行业19家上市公司都已经公布了2017上半年财报，整体来看，业绩几乎全线飘红。
中国商报记者梳理发现，19家上市公司中只有三家出现营收同比下滑，分别为为青青稞酒收入同比下滑7.74%，金种子酒收入同比下滑24.54%，下滑幅度最大的皇台酒业收入同比下滑39.63%。而剩余16家营收均同比上涨，其中增幅较大的为水井坊营收同比增长70%，山西汾酒营收同比增长41.18%。
此外，在净利润方面，19家上市公司也只有3家出现同比下滑，分别为迎驾贡酒净利润同比下滑0.32%，青青稞酒净利润同比下滑29.2%，下滑幅度最大的金种子酒净利润同比下滑53.03%。剩余16家上市酒企中净利润增幅较大的分别为黄台酒业净利同比增加190.97%，沱牌舍得净利同比增加169%，酒鬼酒净利同比增加113.62%。
数据显示，2017 年上半年全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量 683.52 万千升，同比增长 6.59%；累计完成主营业务收入 3275.47 亿元，同比增长 13.68%；累计实现利润总额 492.94 亿元，同比增长 23.5%，净利润增幅最为明显。
业内人士分析，2016年以来，白酒行业触底反弹，上市公司业绩飘红，尤其是净利润方面增长明显，以茅台为代表的高端酒价格飞涨，五粮液在今年上半年实现了顺价销售，白酒行业被持续唱好。
此外，在这19家上市酒企中有两家酒企业绩增长很是亮眼。数据显示，酒鬼酒2017上半年实现营收3.7亿元，同比增加27.33%，实现净利润8277万元，同比增加113.62%，由去年同期的营收净利双下滑转为今年的双增长。此外，沱牌舍得2017上半年实现营收8.79亿元，同比增加12.72%，净利润6233.7万元，同比增加169%，连续两年实现大幅增长。
对此，沱牌舍得在财报中解释道，营业收入变动原因主要是公司加大市场拓展，产品销售收入增加所致。资料显示，去年7月6日，沱牌舍得发布公告，宣布原控股股东沱牌舍得集团正式完成股权交割，天样入主后的一系列营销措施成效不错，业绩上扬，财报显示，2017 年沱牌舍得围绕生产经营计划，按照“颠覆营销、优化生产”的工作方针，继续推进营销改革、生产优化、管理体系和团队建设等企业深度调整工作。
而酒鬼酒财报显示，酒鬼酒继续打造核心战略大单品“高度柔和”红坛酒鬼酒。进一步聚焦核心战略单品，突出重点产品，全面进行产品SKU梳理，明确品类条码数量，SKU同比削减50%，总数控制在100个以内。
对此，白酒行业专家蔡学飞对中国商报记者介绍说，沱牌舍得和酒鬼酒的业绩增幅较大一是因为它们在之前的白酒行业调整中受伤害最大，在调整之后很快就触底反弹，增幅明显，二是因为酒鬼酒和洋河本身的体量很小，业绩变化幅度较大但绝对增加值并不多。
净利润增加背后代价不小
而去年同期的财报显示，2016年上半年19家白酒上市公司同样只有3家出现营收的同比下滑，3家出现净利的同比下滑。收入增幅最大的为皇台酒业，增幅为125.8%，净利润方面除了沱牌舍得同比增长243.53%，其余增幅均在100%以下。
可见，与去年同期的业绩增幅相比，2017年上半年营收增幅变化不大，部分酒企的销量甚至出现下滑，但净利润增长明显。这背后有什么“隐情”呢？
业内人士分析，净利润增长更多是由企业本身的产品升级以及高端酒的不断涨价所驱动。资料显示，众多酒企2017年上半年都在进行产品的结构升级，中高档白酒收入增速远大于低端白酒。
例如，酒鬼酒财报显示，其高端产品酒鬼系列的营业收入为3亿元，同比增长35%，毛利率为83%，同比增长5%；而低端的湘泉系列产品的营业收入为5978万元，仅同比增长2%，毛利率为48%。再如，金徽酒集团高档酒收入为2.16亿元，同比增加32.15%，中档酒收入为4.65亿元，同比增加1.45%，低档酒收入为3934万元，同比减少25.15%。而迎驾酒集团高档白酒产量同比增长26.8%，销量同比下滑3.56%；普通白酒产量、销量分别同比下滑0.19%和6.07%。
此外，2017年上半年，众多名酒企纷纷涨价，例如，泸州老窖集团老字号特曲、窖龄酒30年、窖龄酒60年、窖龄酒90年、彩版特曲等纷纷涨价；郎酒集团郎牌郎酒、红花郎、青花郎也相继提价；迎驾贡酒的迎驾洞藏系列、酒鬼酒集团的52度酒鬼酒、剑南春集团的水晶剑南春等相继涨价。
蔡学飞对中国商报记者介绍说，消费升级的背景下，越来越多的消费者选择高端酒产品，今年上半年白酒上市公司净利润增长更多是高端价格增长所体现出来的。此外，从去年开始的原材料、人力、瓶子、包材等成本纷纷上涨，这也倒逼酒企提高自身的利润率。
而赶不上消费升级步伐，自身结构调整较慢的酒企注定要在这轮竞争中落后，典型的例子就是金种子酒。数据显示，2017年上半年，金种子酒实现营收5.73亿元，同比下滑24.54%，净利润508.98万元，同比下滑53.03%，连续两年实现营收净利的双下滑。
对此，蔡学飞认为，在众多酒企纷纷业绩飘红时金种子酒继续出现营收净利的双下滑主要是因为它以低端盒装酒为主，在消费升级额大潮中逐渐落伍，此外，金种子酒和洋河、古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒的销售区域重合度很高，随着一线名酒企和地方强势酒企的渠道下沉，二三线酒企的业绩压力很大。
此外，白酒行业上市公司业绩飘红背后是众多小酒企的生存压力加大。业内人士分析，从2013年开始白酒行业就进入了挤压式增长阶段，总容量变化不大，转为此消彼长发展，一线酒企的业绩增长会侵占部分二三线酒企的市场份额，使其生存环境更佳恶化，2017年上半年白酒上市公司业绩飘红背后是白酒行业两极分化加剧。
总而言之，蔡学飞表示，2017年上半年白酒行业上市公司收入增加并不明显，部分酒企甚至出现销量下滑，但净利润增幅显著，这主要是由于高端酒价格提高带来利润率的提高。不过，业绩增长需要白酒行业付出很大的代价，一是一线酒企在升级产品结构的同时几乎放弃了中低端产品的开发，二是一线酒企业绩增长带来二三线酒企生存环境的恶化。
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