美国废物管理WM：强者恒强 固废之王
固废领域的绝对王者。美国废物管理公司(以下简称WM)是全球固废领域当之无愧的龙头企业。公司成立于1968 年，主要业务范围涵盖固废处置全产业链，包括收集、转运、处理，再利用、资源回收等服务。公司2017 年垃圾处理量达1.13 亿吨，实现营业收入145 亿美元，在固废行业居全球第一，领先第二名威立雅达70%，而这一切都建立在公司仅在美国和加拿大运营的基础上，充分展现出公司在固废领域的绝对统治力。
外因内策联动，助力公司发展。外因方面，美国居民消费支出增长带动固废产生量从1960 年的560 万吨提升到1990 年的2.08 亿吨；1970年前后，《固体废物处置法》等法规的出台催化行业向规范化标准化成长；固废处置的成熟技术发展为固废综合管理提供有力支撑，而环保意识的逐渐完善则成为行业资源化、精细化处理转型的决定性因素，带动美国垃圾填埋处理占比从1960 年的90%以上下降至2010 年的54%，回收利用处理占比则从1960 年的6%提升到2010 年的34%。内策方面，在对的时机采取对的兼并收购策略，先是帮助WM 在行业高速发展阶段通过140 余次收购抢占市场份额，成为行业龙头；在改变公司历史的1998年的WM/UW 合并后，又通过数十次大体量的核心业务收购进一步稳固公司市场份额，以及数十次专业化新业务的收购完成新兴业务开拓转型，带动公司实现新一轮腾飞。
垃圾计量收费或成行业发展最大催化因素。进一步对比中国与其他发达国家的固废行业发展：处理量上，中国已实现垃圾清运量超越，位于全球第一(2016 年2.7 亿吨)，但仍有进一步发展空间；发展阶段上，中国正处于发达国家经历过的“去填埋化”进程中，垃圾焚烧和县城垃圾无害化处理是短期趋势，精细化处理则是未来的发展目标；收费机制上，我国绝大部分地区仍处于政府付费阶段，政府财政负担和市场化程度均较发达国家有一定差距，美国约有1200 个城市采用垃圾计量收费制度，每户需缴纳40~50 美元/月的垃圾清运费用。垃圾计量收费制度的全面实施或将从根本上改变我国环卫市场的发展模式，从原来的政策驱动转变真正的市场驱动，极大推动环卫市场化进程的发展，也将进一步催生市场集中度的提升。
全产业链发展有助于实现固废资源最大化利用和利润最大化获取。我国固废市场目前仍处于基础设施建设大力发展时期，随着各类设施的日益完善，运营将成为未来的发展重点。对于固废处理行业来说，从横向(生活垃圾到工业固废)到纵向(上游清运到末端利用)的全产业链覆盖是未来的发展趋势，产业链协同对资源的最大化利用和利润最大化获取起到决定性因素。
进一步分析，通过并购整合行业资源扩大体量或成为行业龙头未来的发展方向。结合当前时点我们环保行业发展的思考和分析，我们认为未来公司发展的核心因素是资金，在行业向好的大趋势下，具有资金支持及现金流优势的龙头公司有望进一步扩大体量，在各细分领域体现自身优势，实现持续发展。
