"夜郎无闲草，黔地多灵药"。
贵州百灵企业集团制药股份有限公司(以下简称"贵州百灵")自2010年上市以来动作频繁，从布局上游产业链，涉足微生物化肥业，再到如今押注快消产业，意欲在大健康领域分得一杯羹。
但是在这一连串眼花缭乱的动作下面，由于医药原材料价格上涨，国家药价调控，贵州百灵业绩压力逐渐显现出来。
忙种中药 顾此失彼
苗药起家的贵州百灵成立之初，旗下主营产品咳速停糖浆、维C银翘片、金感胶囊三大感冒药和心脑血管用药银丹心脑通软胶囊为公司创造了不错的收益。
据方正证券分析师甘翔介绍，当时的贵州百灵利用低价竞争策略，迅速击败对手抢得市场份额。2007-2009年，维C银翘片的综合毛利率仅为
19.72%，而999感冒灵等同类产品的综合毛利率则在50%，最后贵州百灵生产的维C银翘片在2009年末以6.06亿元的销售额，成功取得
4.31%的市场占有率;其他几个产品也均取得了较高的市场份额。
2010年6月3日，贵州百灵凭借上述主打产品顺利登陆A股市场，同时也迎来中药材价格上涨潮，主打产品原料上涨幅度高达近一倍，公司经营面临成本急剧上升的风险。
当时，中药材成本的疯狂上涨正令许多药企心有余悸。
贵州百灵却在此时被太子参两年间狂飙17倍的利润所吸引，先后于2010年12月、2011年1月分别与三元太宝、六枝特区签署《药材委托种植合同》，项目内容均为合作建设太子参种植示范基地，这一举动引得各路资金纷纷追逐贵州百灵，公司股价因此大涨。
不到1个月时间，贵州百灵两次宣布建立太子参种植基地，总面积约为2万亩，年投资总额为1亿元。巨额投资的背后却并不是用来种植旗下产品所需的原材料以节约成本。
不过，这一投资还是让贵州百灵尝到了甜头。数据显示，2011年，贵州百灵主营业务分产品中，中药材全年实现营业收入1.47亿元，同比增长109.54%;实现营业利润7599.12万元，折合毛利率51.74%。其中，太子参为公司贡献7690万收入。
好景不长。由于资金过度炒作及太子参的急速扩产，进入2012年，太子参的供需格局反转，价格疯狂跳水。
据贵州百灵年报透露，公司2012年共计销售太子参503328公斤，销售金额为10149.81万元，折合每公斤202元，这与昔日太子参400元/公斤的高价已不可同日而语。
且就在贵州百灵忙着种太子参时，其竞争对手太极集团等则在原料上开展部署，降低了成本。贵州百灵则因成本居高不下，在主营产品上失去了原有的价格优势。
此外，公司的山银花种植项目及虎耳草GAP种植基地项目也耗资不少，但其回报在2012年年报中尚未显现，最终收益仍需拭目以待。
跨界淘金 压力山大
2012年10月15日，身着蓝色晚礼服的章子怡，出现在贵州百灵的胶原蛋白论坛上，引发现场一阵"骚动"。这是贵州百灵在当年4月涉足"大健康"推出胶原蛋白饮料后为宣传造势的一个大手笔。
据贵州百灵此前公告显示，公司已投资3.95亿元建立饮料基地，胶原蛋白饮品项目实施投产后，达产年形成饮料约1334万箱(2亿瓶)，前期暂由合作方代工生产。在爱透项目上，除了请千万级巨星章子怡代言外，还斥资远赴海外拍摄广告宣传片，并在央视、"中国好声音"等栏目大量投放广告，再加上各类渠道网点的铺货费。据相关媒体此前引用业内人士的说法，贵州百灵在"爱透"项目上的推广费用至少约为4、5亿元。
然而，"爱透"的市场销售情况并不容乐观。
近日记者走访广州市面发现，去年10月上市时曾在商超等销售渠道大做广告的爱透胶原蛋白饮品，如今却很"低调"，藏身于各种饮料之间，而且部分商超还启动促销策略。在距离广州万菱汇不远的好又多超市，爱透胶原蛋白饮品的货源充足，摆满了货架，售价为9.2元。而与其同货架的多为一些能量型饮料，如红牛、葡萄适等，售价仅为6元左右。
在2012年年报中，贵州百灵并未对"爱透"项目透露太多细节，但在超募资金投向中可以看到，公司胶原蛋白生产线募集资金承诺投资总额3.95亿元，已投入7500万元，项目达到预定可使用状态日期为2014年9月30日。已投入的7500万元为预付土地购置款。
也许是贵州百灵发现"爱透"项目的市面反应一般，有媒体爆出"贵州百灵内部人士透露，公司目前已确定会收缩爱透饮料的发展，将在爱透口服液等更适合百灵销售的品种方面花更大力气。"
无论这个消息是否属实，从市场反应来看，爱透口服液的确要比爱透胶原蛋白饮料受欢迎。记者在爱透天猫旗舰店看到，所有系列产品中销量最高的便是爱透胶原蛋白口服液(日夜养护6支装)，月销量达60件，而店内爱透胶原蛋白饮料的月销量仅为1件。
除了"爱透"项目外，记者查阅资料发现，贵州百灵还跨界卖凉茶、转型生物肥料领域，甚至还涉足房地产项目。
这些业务都需要贵州百灵大笔投入来支撑，然而它们能否在未来对公司形成正收益，仍是个未知数。
战略"失算" 陷入两难
与贵州百灵高歌猛进的多元化战略形成对比的是财报收益中盈利的收缩。
3月1日，贵州百灵发布2012年年报，数据显示，公司2012年营业收入13.7亿元，同比增长20.13%，归属上市公司股东净利润为2.22
亿元，同比增长6.42%，这一数字与公司三季报净利润同比增长10%~30%的预期有所缩水，且未达到公司在2012年年初制定的2.4亿元净利润目标。
在主营业务上，报告期内公司药品销售额为11.29亿元，同比增长13.77%，而2011年的增速为24.45%;在公司寄望颇高的新业务--中药材上，营收虽然增长了31.19%，但成本却增长了111.37%。
此外，年报显示，公司经营活动净现金流从2011年的2.02亿元减少至2012年的3286万元，现金流量净额减少83.73%。
在业内人士看来，贵州百灵此次业绩不如预期，面临着巨大资金压力，正是在为数年来颇为激进的多元化战略买单。
近几年间，贵州百灵也曾有过想要深耕主业的举动。据贵州百灵公告显示，2011年4-9月期间，公司先后共投入1.27亿元收购三家公司，以加大医药领域内其他产品的开发。
令市场感到意外的是，贵州百灵一方面试图巩固主业，一方面却始终惦记着攻城略地扩张版图。就在这个收购整合主业品牌的关键时期，其开始大张旗鼓地染指"大健康"。
大规模涉足各个行业，遍地开花带来的却不是遍地结果。有分析人士指出，眼下的贵州百灵已经陷入进退两难的境地。
"可以说，在其具备传统优势的主打产品方面，贵州百灵已经被竞争对手甩在后面，赶上去无疑需要较大资金投入;而在'爱透'等跨界项目上，如果把资源大幅转移到保健品口服液上，由于快消品的关键在于产品力、渠道力和品牌力，这也需要花钱。不论未来是回归主业还是继续坚持'大健康'战略，对贵州百灵而言都非易事"。
专家点评
贵州百灵多元化之殇
贵州百灵业绩未达到预期的主要原因还是贵州百灵非理性多元化战略失败。这些非理性的业务模块基本处于亏损或者停滞状态，导致成本增加太多。贵州百灵近几年投资房地产，投资肥料生产，卖凉茶，而且大规模投入"爱透"品牌胶原蛋白饮料等等，这些非主营业务极大地影响了贵州百灵的经营经营和资金使用流向，对主营业务发展造成了严重的懈怠和疏忽管理，从而，主导产品销售下降，有潜力的二线产品也没能发展起来。
药企搞多元化战略的前提是主营业务已经做到了极致，在保证主营业务不受影响的前提下，经过精心的规划和调研，来确定正确的多元化战略。而且在实施多元化战略过程中，必须保证多元化业务与主营业务存在关联性，这样才能成功，才是理性的多元化战略。
