马红漫：“物联网”概念只是讲故事

　　一个让投资者摸不着头脑的“物联网”概念成为本周的热点。尽管讲故事的人试图用各种通俗易懂的描述来解读“物联网”的含义，但是概念本身的虚幻导致题材指向越来越泛滥。从最初的所谓芯片、传导企业，逐步蔓延到几乎所有的科技类上市公司。更为有趣的是，从一些莫名其妙上涨的个股看，很多跟风资金其实根本没有分清楚“物联网”和“互联网”的区别，由此直接把当年“5·19”行情的一些龙头股票炒了起来，已经到了鱼龙混杂的地步。

　　其实仔细分析“物联网”概念，理性判断并不困难，那就是这的确有可能成为一个新兴的产业领域。但是，至少在可以预见的财务年度内，这一概念很难给上市公司带来真实的投资收益。就如同当年的“5·19”行情一样，股市行情的启动是在1999年，但是所谓互联网产业、电子商务走向成熟则是远在三年以后，其间很多电子商务公司都要经历大浪淘沙般的考验，被淘汰者众多，而存活者则屈指可数。以此来推论当下的“物联网”概念，两者均属于新兴科技股范畴，在炒作思路上也多有类似，或许在若干年后“物联网”真的能够改变我们的生活，但是至少到目前为止仍然只是“讲故事”而已。

　　当然，这是从理性投资的角度来看待“物联网”概念，如果结合即将到来的创业板，那么需要投资者进一步深思的话题还将会更多。创业板首批“七仙女”已经顺利过会，如果时间抓紧点，国庆节前我们就应该能够看到创业板公司的招股说明书了。或许从交易制度上讲，创业板已经逐步走完了从拟议到实施的全过程，但是对于创业板市场的投资者而言，却远未完成相关的准备工作。

　　其中最为突出的一点就是，我们如何去给创业板公司进行估值?按照目前上报的创业板材料看，保荐人对于公司估值的分析依然沿用的是传统产业的方法，也就是以市盈率(PE)为判别标准，只是较之于主板的估值水平略有溢价，一般给出的PE水平将会在50-60倍。但是显然，这样的估值只是套用主板的分析模式，并不符合创业板的独特估值体系。举个简单的例子，科技研发投入在主板公司中往往被视为一般的成本开支而扣除，并因此摊薄公司估值。但是在创业板企业中，巨额的科技研发投入反而应被视为是创新型公司实力的体现，成为估值被提升的理由。可见，两者之间的估值体系以及估值结论的差距可谓是大相径庭。

　　以此再来观察“物联网”概念，我们倒不妨视之为一次创业板投资交易特征的预演。因为这一题材完全符合了创业板市场的特征：高科技、产业潜力巨大、成功企业盈利前景巨大、失败企业颗粒无收。