天瑞首日“最受伤”的原因，自然与当时的二级市场有关。天瑞上市的1月25日，两市股指均创出今年以来的阶段性低点，而与天瑞同日挂牌的5只新股，也有4只跌幅超过10%。天瑞发行价较高，一个原因在于此次网下发行数量较少(370万股)，有点“物稀为贵”的意识。

　　但须正视，天瑞的高价发行，也是“破发”的重要诱因，这一点可以从机构的网下报价看出端倪。据本报统计，今年截至2月24日发行的56只新股中，机构申购报价下限与发行价的偏离值百分比的中位数为40%。机构对天瑞报价最低35元，与65元的最终定价，偏离值最高达46%。而最高报价85元，偏离值30%。

　　东方证券的价值报告认为天瑞合理价值区间为61.02元-68.37元。尽管发行价落在该区间内，但所有94家配售对象的报价区间平均值59.75元，中位数61元，加权平均值58.71元。机构在47.5元的价位上，申报数量最多，达3330万股;大于等于65元发行价的累计申购数量为8991万股，而低于65元累计申报数量为17614万股，两者比例为51：100。