生物科技IPO市场一片混乱 昔日的明星企业遭受了怎样的屠戮
进入丙申猴年，全球资本市场呈现“猴市”特征，股指上蹿下跳。特别是全球华人喜迎春节来临、A股休市的那一周中，全球主要股市普跌。在全球资本市场哀鸿遍野的情况下，生物科技领域也难以幸免。近日，美国Medicitynews刊文，称美国生物科技IPO市场已陷入混乱之中，正在遭遇一场大屠戮。
在过去几个月，生物科技资本市场和整个股票市场遭到了宏观力量的围剿，比如油价下跌和全球经济不景气，同时还受到行业特有隐患问题的影响，比如制药板块就受到药品定价影响。
在目睹了无论大盘股还是小盘股在2016年初资本市场大屠杀中都遭受重创之后，我们有必要回头看看，三年多来生物科技公司IPO时资本市场的表现。正如你所料想，情况糟糕。涨潮时，所有船只都“水涨船高”，等到潮水退去，许多小船搁浅在沙滩上。
通过“回头看”，我们发现从2013年1月到这次资本市场大屠戮（截至2016年2月11日），美国生物科技公司在股票市场表现出以下特点：
大多数股票都已跌破发行价
2013年1月份以来，共有142家生物科技公司首次公开发行股票，现在公司股票跌破发行价的占74%。股价跌至发行价一半的有35%，而纳斯达克生物科技指数（从每家企业首发日起算）仅下降了3%。
股价下跌了，但上市生物科技公司总市值上升了
当前，这142家生物科技公司总市值为540亿美元，而其总IPO市值为520亿美元。市值上升主要归功于市场大赢家的拉升作用。在这142家生物科技公司中，平均市值下降了30%，只有三分之一的公司整体估值上升（略微高于IPO时的1/4）。
总市值上升与股价下跌貌似相背离、相矛盾，其实背后的原因很简单：即使股价不升高，但当公司募得后续资本时，公司的市场价值也会抬升。这里有几个鲜明的例子：Trevena Pharma的市场价值自IPO后几乎翻番，但是股票价格只上涨了6%；再比如Concert Pharma，尽管当前股价比发行价低6%，但市场价值已增长了65%。其实许多公司利用过去几年市场兴旺的机会，已经通过后续融资吸纳了大笔资本。
不出预期，所有的公司的股价都比历史最高位跌去不少
在这142家生物科技公司中（包括最近的IPO公司），遭到重挫后没有一家公司的股价能达到历史高位时每日收盘价的20%。从最高位到现在，股价下跌到中位数的有70%。与之相对，纳斯达克生物科技指数从2015年7月的最高点下跌了37%。
从绝对市值的角度来衡量，大的生物科技公司同样遭受打击
几家有名的生物科技公司也在这场风暴中市值惨遭蒸发。例如：吉利德科学（Gilead）和新基公司（Celgene）的市值从最高位跌去了25%，而百健艾迪（Biogen）跌去了近50%，安进公司（Amgen）也下跌了18%。和2015年股价最高时相比，仅这四家公司的市值就蒸发了近150亿美元。而这150亿美元相当于这142家生物科技公司IPO时募集的资本总额的3倍。
去年春季，市场还对生物科技研发表现的好与坏进行了区分：对那些产品未能在市场上讲述出吸引人的故事的公司予以惩罚，而奖励那些善讲故事的公司。因此，一些公司的股票上涨，另一些公司股票下跌。如今，所有的公司都遭到市场冲击。当然那些产品研发出现重大挫败的公司市值蒸发的就更惨重。但是，每家公司的市值都比之前的高位跌去不少。幸运地是，许多公司都有现金储备和逃生之策，能够挺过当前的资本市场风暴。
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